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Degussa reduzieren
11.06.2002
Nord LB
Bei Kursstärke Aktien der Degussa AG (WKN 542100) verkaufen, so lautet der Ratschlag von Analysten der Norddeutschen Landesbank.
Im ersten Quartal 2002 sei der Umsatz im Kerngeschäft um 3% auf 2,67 Mrd. Euro gestiegen. Zu dem Anstieg haben ausschließlich positive Währungseinflüsse und Veränderungen des Konsolidierungskreises beigetragen, während die abgesetzten Mengen bei stabilen Preisen um 2% zurückgegangen seien. Das EBITDA sei um 7% auf 398 Mio. Euro gestiegen, aber am unteren Rand der Markterwartungen geblieben. Der Konzerngewinn der fortgeführten Bereiche sei wegen einer Steuergutschrift im Vorjahr um mehr als die Hälfte auf 34 nach 74 Mio. Euro gesunken. Da in den nicht fortgeführten Bereichen ein Verlust von 28 Mio. Euro entstanden sei, habe sich der gesamte Konzerngewinn von 117 auf 6 Mio. Euro bzw. 0,03 nach 0,57 Euro je Aktie verringert.
Obwohl im ersten Quartal 2002 noch keine Verbesserung des Geschäfts zu beobachten gewesen sei, und mit einer konjunkturellen Belebung frühestens im zweiten Halbjahr gerechnet werde, erwarte der Vorstand weiter für das Gesamtjahr im Kerngeschäft eine leichte Verbesserung beim Umsatz und Ergebnis.
An den mittelfristigen Zielen werde festgehalten, der Zeitrahmen aber um ein Jahr auf 2004 gestreckt. Im Zuge von Sparmaßnahmen werden die Investitionen auf Sachanlagen gekürzt, mehrere Produktionsanlagen geschlossen oder vorübergehend stillgelegt und 4.000 von insgesamt 60.000 Arbeitsplätzen abgebaut.
Die RAG AG (früher Ruhrkohle) werde den freien Degussa-Aktionären ein Übernahmeangebot zu 38 Euro je Aktie unterbreiten. Bis 31.05.04 wolle die RAG ihren Degussa-Anteil durch den Erwerb von Aktien aus dem Besitz von E.ON im Tausch gegen ihre 18,4%ige Beteiligung an der Ruhrgas AG auf 50,1% aufstocken. Die danach noch bei E.ON verbleibenden Degussa-Aktien sollen vorzugsweise über die Börse verkauft werden.
Das Researchteam der Norddeutschen Landesbank rechne für das laufende Geschäftsjahr mit einem Umsatz von 12,7 Milliarden Euro sowie einen Jahresüberschuss (JÜ) von 322 Millionen Euro. Nächstes Jahr sollen die Erlöse bei 12,65 Milliarden Euro und der Jahresüberschuss bei 504 Millionen Euro liegen.
Durch die zwischen RAG und E.ON getroffenen Vereinbarungen dürfte der Degussa-Kurs bis Mai 2004 bei 38 Euro gedeckelt sein. Danach könnten Verkäufe von E.ON über die Börse die Notierung unter Druck setzen. Die gesamte Transaktion stehe aber noch unter dem Vorbehalt einer Sondererlaubnis des Bundeswirtschaftsministeriums, die E.ON zum Erwerb der RAG-Anteile an der Ruhrgas AG benötige. Werde das Übernahmeangebot der RAG von vielen freien Aktionären angenommen, drohe der Degussa-Aktie wegen des dann zu geringen Streubesitzes der Ausschluss aus dem DAX.
Angesichts der überdurchschnittlich guten Performance in den vergangenen Monaten und der wenig ermutigenden Perspektiven bleibt das Researchteam der Norddeutschen Landesbank bei seiner Empfehlung, die Aktien von Degussa zu reduzieren.
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